政策強(qiáng)預(yù)期助力 鋼材期價(jià)短期走強(qiáng)

近期，在基本面沒(méi)有顯著變化的情況下，鋼材期價(jià)出現(xiàn)探底回升走勢(shì)。影響鋼價(jià)反彈的主要因素是什么？這樣的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)是否具有持續(xù)性？

房地產(chǎn)弱勢(shì)運(yùn)行

建筑鋼材市場(chǎng)承壓

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月—4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額為35514億元（同比下降6.2%），其中住宅開(kāi)發(fā)投資額為27072億元（同比下降4.9%）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為771271萬(wàn)平方米（同比下降5.6%），其中住宅施工面積為542968萬(wàn)平方米（同比下降5.9%）；房屋新開(kāi)工面積為31220萬(wàn)平方米（同比下降21.2%），其中住宅新開(kāi)工面積為22900萬(wàn)平方米（同比下降20.6%）；房屋竣工面積為23678萬(wàn)平方米（同比增長(zhǎng)18.8%），其中住宅竣工面積為17396萬(wàn)平方米（同比增長(zhǎng)19.2%）；商品房銷(xiāo)售面積為37636萬(wàn)平方米（同比下降0.4%），其中住宅銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)2.7%；商品房銷(xiāo)售額為39750億元（同比增長(zhǎng)8.8%），其中住宅銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)11.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為45155億元（同比下降6.4%），其中國(guó)內(nèi)貸款6144億元（同比下降10.0%），利用外資12億元（同比下降69.6%），自籌資金12965億元（同比下降19.4%），定金及預(yù)收款15925億元（同比增長(zhǎng)4.0%），個(gè)人按揭貸款8222億元（同比增長(zhǎng)2.5%）。

從以上數(shù)據(jù)來(lái)看，受“保交樓”相關(guān)舉措推動(dòng)，竣工端情況持續(xù)改善，而新開(kāi)工和施工面積同比降幅較1月—3月份分別擴(kuò)大了2個(gè)百分點(diǎn)和0.4個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額降幅較1月—3月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。也就是說(shuō)，除竣工外，房地產(chǎn)其他的開(kāi)發(fā)投資活動(dòng)均有所收縮。筆者認(rèn)為，在當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和潛在購(gòu)房者對(duì)樓市判斷的預(yù)期下，房地產(chǎn)市場(chǎng)的修復(fù)需要更長(zhǎng)的時(shí)間。如果疊加未來(lái)雨季的影響，終端需求在6月份乃至夏季或延續(xù)弱勢(shì)。

鋼廠自主減產(chǎn)意愿不強(qiáng)

鋼材產(chǎn)量小幅回升

鋼材產(chǎn)量趨勢(shì)在5月份出現(xiàn)較大變化。4月24日，西北聯(lián)鋼在晉南鋼鐵集團(tuán)召開(kāi)會(huì)議，會(huì)議主要內(nèi)容為商討停爐限產(chǎn)、降本減虧。西北聯(lián)鋼各股東鋼企及區(qū)域內(nèi)主要鋼企計(jì)劃從4月25日開(kāi)始自發(fā)自律進(jìn)行減產(chǎn)停產(chǎn)，減產(chǎn)比例不低于30%，涉及高爐15座以上（包含前期已停產(chǎn)高爐），減產(chǎn)時(shí)間暫定至5月底，復(fù)產(chǎn)時(shí)間待定。

在此之后，停產(chǎn)檢修情況蔓延至全國(guó)多地的鋼廠。但此情況維持時(shí)間不久，隨著利潤(rùn)的小幅改善，此前停產(chǎn)減產(chǎn)的鋼廠便陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。截至6月2日當(dāng)周（5月27日—6月2日），全國(guó)247家鋼廠盈利面為32.9%，比一個(gè)月前的5月5日當(dāng)周（5月1日—5日）擴(kuò)大近11個(gè)百分點(diǎn)。截至6月1日當(dāng)周（5月25日—31日），螺紋鋼產(chǎn)量為273.41萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.03萬(wàn)噸，同比下降24.21萬(wàn)噸；熱軋卷板產(chǎn)量為310.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.25萬(wàn)噸，同比下降4.98萬(wàn)噸。螺紋鋼周產(chǎn)量低于過(guò)去5年的同期水平，但已連續(xù)2周回升，有繼續(xù)上升趨勢(shì)。

筆者認(rèn)為，在當(dāng)前需求淡季，影響鋼材價(jià)格的邏輯由需求轉(zhuǎn)向供給，即鋼廠在虧損或微盈利情況下的自主減產(chǎn)力度和復(fù)產(chǎn)執(zhí)行進(jìn)度。在弱需求無(wú)變化的背景下，鋼廠已經(jīng)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，致使鋼價(jià)承壓。

宏觀環(huán)境出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

市場(chǎng)預(yù)期提升鋼價(jià)

當(dāng)前黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈的核心邏輯仍在鋼材端，而鋼材正越來(lái)越多地受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。國(guó)際方面，美國(guó)白宮和共和黨人就債務(wù)上限達(dá)成初步協(xié)議，同意提高美國(guó)債務(wù)上限，避免違約。同時(shí)，目前來(lái)看，6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息的概率較之前大幅降低，這無(wú)疑為大宗商品端提供了喘息的時(shí)間。至于之后是否會(huì)繼續(xù)加息，乃至年內(nèi)是否會(huì)從加息轉(zhuǎn)向降息，仍有較大的不確定性。

國(guó)內(nèi)方面，最新數(shù)據(jù)顯示，5月份官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.8%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，低于50%的臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平小幅回落；而5月份財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)升至50.9%，環(huán)比回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，時(shí)隔兩個(gè)月重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。由于取樣標(biāo)的不同，兩組數(shù)據(jù)略有差別，但也說(shuō)明了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正處于榮枯線附近。

第一季度受消費(fèi)端推動(dòng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好，而近來(lái)有減速跡象。筆者認(rèn)為，從第三季度開(kāi)始，政府會(huì)根據(jù)上半年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況出臺(tái)部分政策，考慮到當(dāng)前貨幣環(huán)境已較為充裕，出臺(tái)財(cái)政政策的概率更大。

鋼材需求淡季或貫穿夏季，持續(xù)至8月中下旬，而鋼廠的逐步復(fù)產(chǎn)加大了供應(yīng)端壓力，導(dǎo)致鋼價(jià)承壓。筆者認(rèn)為鋼價(jià)的趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)或階段性反彈取決于3種因素：一是淡季不淡，但目前看可能性較?。欢亲月尚缘臏p產(chǎn)；三是適度的經(jīng)濟(jì)刺激政策，筆者認(rèn)為這種可能性最大，且無(wú)論是之前的特別國(guó)債傳聞，還是近期部分城市公布的房地產(chǎn)新政，都會(huì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格反彈，說(shuō)明政策的方向和市場(chǎng)預(yù)期皆有助于提振鋼價(jià)。目前鋼材價(jià)格仍處于大區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，尚不能確定是否會(huì)出現(xiàn)趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)，或許在未來(lái)需求從淡季向旺季切換前夕會(huì)有更好表現(xiàn)。

來(lái)源：中國(guó)冶金報(bào)-中國(guó)鋼鐵新聞網(wǎng)